彼得泰尔的逆向创业观

投资基金通常的生命期是10年，但大多数所投公司不一定能ipo或被收购。大多数开张后很快失败。因此投资基金开始几年都亏本。之后有公司开始放量扩张，投资基金得以超越盈亏平衡。要知道何时能保本并不容易。即使是投资老手，他们虽然知道各个公司表现不一样，但他们都会低估这种差异程度。他们会预期基金回报是正态分布：做得差的本金都无，中等的能保本，好的有2-4倍收益。投资人因此会将投资组合多元化，希望好的公司来填其他公司的窟窿。

实际上，基金回报根本不遵循正态分布，而是幂分布：寥寥可数几家公司远远好过其他。如果你追求多元化，而不是大比重地跟进少数公司，就会错过少数高成长性的公司。泰尔分析自己的“创始人基金”，2005年投FACEBOOK得到的回报，超过其他所有回报总和。Palantir的回报超过第三名及之后所有公司的回报。这种非常不平均的回报模式并非异常。风险投资最大的秘密就是：一笔基金里最好的那个投资，回报超越其他投资回报的总和。当然，你很难知道哪个投资会成为最好。因此组合式投资始终需要。不过要遵循这样的规则：好的风投组合里每一笔投资，都要有潜力获得上规模的成功。泰尔的基金通常投给5-7家公司，每家都有独特的基本面，都有机会空前成功。如果你将目光焦点从关注公司实质转到通过多元化对冲风险投资避险时，你就有点像碰运气买彩票，一旦你觉得有点像买彩票，那在心理上你就是在为失败做准备。

为什么人们看不懂幂分布定律？ 专业投资人以及芸芸众生对幂分布都不甚了解？ 你投资10家公司，每家都很有潜力，这些公司起初看起来都差不多。过上一两年，有的失败，有的成功，估值会有分化。过上10年，这些公司会分为两类：一家回报超越所有，其他都是长尾。不过，在日常经验里，投资者不会关注这种现象，因为投资者会不断地投资新公司，他们感受到的只是相对水平的差异，很难体会到指数级增长和失败之间的差别。而且投资者不愿失败，他们在濒临失败的公司上投入的注意力反倒更多。

只有1%的公司得到风投，投入资金只占到0.2%的GDP。但创造了11%的工作岗位，21%的GDP。实际上，美国最大的12家技术公司都有风投进入，他们市值总和超越了剩下的所有其他公司。

幂分布定律对投资者重要，对一般人也如此。做出选择时，都要考虑是否有价值。我们都知道“不要将鸡蛋放在一个篮子里”，这种投资组合策略需要小心。如果真的懂幂分布定律，就会尽可能地少做投资。投资组合策略让人误以为分散下注是优势来源。其实人生不是组合式的。创始人不能分散精力，我们受学校坏的影响追求各科均衡发展。实际上你需要专注于擅长的事情。

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